Grecia y la Eurozona: posibles escenarios, en diez tuits

Atendiendo una pregunta de mis apreciados @Juanalvrod @gatnau @Cabor22 sobre posibles escenarios en la situación griega.

Por probabilidad: 1) Nuevo "rescate" disfrazado de victoria griega, gestionado por un ente no llamado Troika @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

2) Ruptura de negociaciones, default y salida del euro. @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

3) Grecia aceptando el plan de rescate actual a cambio de ayudas adicionales y reformas @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

4) Probabilidades: - Escenario 1: 50% - Escenario 2: 40% - Escenario 3: 10% @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

5) Luego no digáis que no me mojo. Escenario más optimista: (1) 55% / (2) 35% / (3) 10% @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

6) Escenario más negativo, ahora mismo: Nuevo rescate maquillado: 50% Default y salida del euro: 50% @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

7) Y cada día que pasa, la posibilidad de salida crece. Que era el escenario de partida electoral de Syriza. @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

8) Si Grecia hace default y sale, ya tendrá una buena colección de culpables para sortear lo que venga. @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

9) Y lo que trae el default tiene dos posibles ejemplos económicos: el malo o el peor, Argentina o Venezuela. @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

(10) Fin de la perorata. Ahora, a esperar acontecimientos. @Juanalvrod @gatnau @Cabor22

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 16, 2015

Otro posible escenario mixto, nada descartable, sería el de una salida pactada del euro, orquestada como desacuerdo, pero con ayudas europeas para no dejar derrumbarse el país. ¿Con default o sin default? That is the question... 

¿Bazas de Grecia? Pocas. Su posición en Europa es muy débil y delicada:

Actitud sobre el euro y tipo de interés de los bonos a 10 años

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El PIB griego, en contexto

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 Grecia Vs Eurozona: indicadores

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La declinante demografía griega

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El mito de los bonos ligados al crecimiento, revisado en diez tuits

Reflexiones a vuelatuit sobre la propuesta de Syriza (y Podemos) relativa a la posibilidad de emitir bonos ligados al crecimiento (además de convertir la deuda en perpetua), una cuestión sobre la que hay muy poca divulgación en los medios económicos:

(1) Ahora resulta que la emisión de deuda ligada al crecimiento es la panacea de Podemos y Syriza. Pues no.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(2) En primer lugar, un bono ligado al PIB tiene muy difícil colocación en mercados que NO sean puramente institucionales.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(3) Asimismo, un bono ligado al PIB tiene serias complicaciones añadidas relacionadas con el pricing y la prima de riesgo del país.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(4) Luego, lógicamente, está el tema de la fiabilidad política, económica y estadística del país. Algo NADA baladí.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(5) Por ejemplo: ¿Cuál sería el umbral de la tasa de crecimiento del PIB usado para esos bonos? Una cuestión clave.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(6) Y todavía más relevante: Los datos de crecimiento del país ¿se basan en "previsiones presumibles" o en "datos reales y auditables?"

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(7) Ejemplo: Argentina, marzo 2014. Kicillof "redujo" el crecimiento de 2013 al 3% frente al 4,9% declarado anteriormente.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(8) Resultado: por arte de "magia" el cupón PIB argentino no disparaba su pago (umbral de 3,22%). Muy oportuno.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(9) Teniendo en cuenta el historial crediticio y estadístico de Grecia,los bonos ligados a crecimiento parecen tocomocho o quita encubierta.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

(10) Como bien dijo Santiago Carbó, el problema no son las peticiones de Syriza sino la ausencia de reformas que les den credibilidad.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) February 12, 2015

El tema merece un artículo de fondo, algo que estoy considerando para Sintetia.  A este respecto, Pepe Fdez-Albertos me ha proporcionado un enlace a un interesante "paper" sobre el tema (de pago), que data de 2004 y que leeré con sumo interés. 

En relación con la fiabilidad contable de algunos países en lo que se refiere a la publicación de ciertas cifras macroeconómicas clave, viene a cuento mencionar dos artículos publicados hace unos meses:

• Kit Maybelline para déficits y deudas recalcitrantes de gobiernos manirrotos (I)
• Kit de maquillaje para gobiernos manirrotos (II): zascandileando con los gastos.

Estaré encantado de leer sus aportaciones al respecto. 

Física y economía, economía y física... ¡A pensar!

Hoy he reflexionado en Sintetia sobre la frontera entre "ciencias humanas" y "ciencias físico-naturales. La entrada surgió  en respuesta al reto planteado por el ingeniero industrial y brillante pensador David Herce, a propósito de una reflexión sobre economía y entropía, así como al primer artículo resultante de ese reto, en el que mi apreciado vecino de farras intelectuales en Sintetia, Simón González de la Riva, concluía con pocas dudas que comparar física y economía no tiene ningún sentido.

La entrada está dando lugar a un interesante contraste de pareceres en mi timeline de Twitter, que espero siga produciéndose en días venideros. 

Si la física fuera economía (II)… ¿Y por qué NO?

Demografía y empleo USA, en seis tuits

Resultado de una de las numerosas y valiosas interacciones que acontecen habitualmente en mi timeline de Twitter. En este caso, con mi habitual grupo de sospechosos habituales, a los que recomiendo encarecidamente seguir:

(1) @Manuj_Hidalgo @JavierGEc @_combarro_ @Absolutexe @droblopuntoes Evolución de la población de 25 a 54 años en USA pic.twitter.com/o5Sbd4bVS7

— Sebastián Puig (@Lentejitas) febrero 3, 2015

(2) @Manuj_Hidalgo @JavierGEc @_combarro_ @Absolutexe @droblopuntoes 70, 80 y 90 el boom. Estabilización en 2007.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) febrero 3, 2015

(3) @Manuj_Hidalgo @JavierGEc @_combarro_ @Absolutexe @droblopuntoes La tendencia en los próximos años es que ese grupo de población crezca

— Sebastián Puig (@Lentejitas) febrero 3, 2015

(4) Crecimento viene mayorm. vía inmigración. Son buenas noticias para USA @Manuj_Hidalgo @JavierGEc @_combarro_ @Absolutexe @droblopuntoes

— Sebastián Puig (@Lentejitas) febrero 3, 2015

(5) @Manuj_Hidalgo @JavierGEc @_combarro_ @Absolutexe @droblopuntoes Espero haberos aclarado algo.

— Sebastián Puig (@Lentejitas) febrero 3, 2015

(6) @Manuj_Hidalgo @JavierGEc @_combarro_ @Absolutexe @droblopuntoes Volià: crecimiento fuerza laboral Vs PIB USA pic.twitter.com/ce0uauYwft

— Sebastián Puig (@Lentejitas) febrero 3, 2015

La Pizarra de Bart: buenas intenciones Vs medios y consecuencias

Gentileza del Maestro Simón:

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Radiografía del empleo en España, en 6 mapas

Gentileza de @_combarro_, discreto profesor universitario y uno de los perfiles que más valor añadido aporta a mi timeline de Twitter. Imprescindible para quienes disfrutan con la economía pura y el análisis sensato, libre de aderezos artificiales. Los mapas reflejan datos de la última Encuesta de Población Activa de 2014. Sí, la de nuestra estratosférica recuperación.

Una excelente aproximación geográfica a nuestra realidad laboral. Algunos quedan muy retratados.

EMPLEO AGRARIO POR PROVINCIAS

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EMPLEO EN LA CONSTRUCCIÓN POR PROVINCIAS

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EMPLEO INDUSTRIAL POR PROVINCIAS

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EMPLEO EN SECTOR SERVICIOS POR PROVINCIAS

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TEMPORALIDAD EN EL EMPLEO: HOMBRES

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TEMPORALIDAD EN EL EMPLEO: MUJERES

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Un sencillo árbol de decisión financiero para empezar 2015

Aquí lo tienen:

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Dicho árbol forma parte de la primera entrada de 2015 en mi blog de finanzas éticas y responsables de Dometica Tu Economía:

• Guía básica de finanzas personales para 2015

Reflexiones de viernes tarde: España, datos positivos y datos preocupantes; Europa, manguerazos de liquidez

Frente a la tentación del triunfalismo, sensatez y objetividad. O al menos, luchar por ejercerlas pese a nuestras limitaciones intelectuales y de carácter. Lo sé: cuesta. Y sí: dudar no solo es normal, sino absolutamente necesario.

DATOS POSITIVOS

Los resultados de la EPA del cuarto trimestre de 2014 son francamente positivos, pero hay que ponerlos en perspectiva con los datos de empleo anteriores a la crisis. Todavía nos queda un largo camino que recorrer, en muchos aspectos:

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En este sentido, les recomiendo leer post publicado en el blog de Manuel A. Hidalgo Pérez: "¿Qué explica la variación del desempleo español durante la Gran Recesión y recuperación?". Una entrada bien elaborada y muy didáctica, en la que describe de forma cristalina los componentes de las cifras de desempleo (Desempleados=Pob16-Ocupados-Desanimados-RestoNoActivos), y los elementos básicos que configuran su tasa de variación U:

Siendo A la población activa y O el número de ocupados. La tasa de crecimiento del desempleo aumenta (disminuye) porque aumenta (disminuye) la tasa de crecimiento de la población activa o bien porque cae (aumenta) la tasa de crecimiento de los ocupados.

Todo ello queda representado en este significativo gráfico, que nos confirma que la disminución del desempleo al final de 2014 ha estado impulsada mayoritariamente por el aumento en el número de ocupados, y no por la disminución de la población activa (como ocurrió en meses anteriores).  

Un apunte relevante: el crecimiento observado de la población activa hará cada vez más difícil reducir la tasa de paro (23,7%) si no se aplican reformas adicionales en la economía. Lo veremos en los próximos meses.

Finalmente, para completar este panorama laboral, también merece la pena revisar la siguiente tabla compartida por @combarro, otro activo, valioso pero muy discreto divulgador de mi timeline. En él se muestra la variación del empleo por sectores y Comunidades Autónomas desde 1995:

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DATOS PREOCUPANTES

Señoras y señores: estamos endeudados hasta las cejas. La deuda del conjunto de la economía española supera ya el 315% del PIB:

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El endeudamiento del conjunto de la economía ha crecido en 8,4 puntos con respecto a 2013. Hogares y empresas se han desapalancado (lo que han podido) a un altísimo coste en capacidad de consumo e inversión. Por otro lado, las AAPP han pasado de tener una deuda total del 39,4% en 2008 al 133,5% en 2014 (deuda PDE y no PDE, todas las AAPP y empresas públicas). Y sigue subiendo, aunque a un ritmo algo menor.

¿Quién financia este endeudamiento? Sólo con ver nuestra deuda exterior neta lo sabemos: ya ha superado el billón de euros (datos del tercer trimestre de 2014), esto es, el 95,1% del PIB, 2,5 puntos porcentuales más que en 2013. ¿Volvemos a viejos patrones de crecimiento?. SI es así, mal asunto...

MANGUERAZOS DE LIQUIDEZ

"¡Hágase el QE!

Las nuevas "medidas no convencionales" (me parto) de Draghi constituyen un recurso de emergencia que pretende dar un respiro a las economías europeas, pero no dejan de ser, a mi entender, una patada hacia adelante, como bien apuntaba hoy Juan Ramón Rallo: 

“Cuando se rechaza lo correcto, sólo queda intentar lo incorrecto. Tal parece ser el lema del Banco Central Europeo.
(...)
Proporcionar todavía más liquidez a la banca no solventa los problemas de base que impiden que “fluya el crédito”.
(...)
El BCE busca sustituir oportunidades de inversión y ahorro propio por mayor riesgo y endeudamiento.
(...)
El chute monetario del BCE contribuye a aplazar de manera indefinida cualquier reforma profunda en el esclerotizado modelo europeo.”

No me malinterpreten. Ojalá la jugada monetaria salga bien, lo deseo fervientemente, pero para que ello sea así deberían ocurrir dos cosas:

1. Que se traslade a empresas y hogares (vía reducción de costes de financiación y mejor competitividad por un euro bajo), cuestión harto dudosa.
2. Que no detenga las reformas, algo todavía mucho más incierto.

Además, tales medidas animarán a abrir el grifo del gasto público (sin haber atacado las actuales ineficiencias) y a crecer, de nuevo, vía endeudamiento, beneficiando a los de siempre: gobiernos y bancos. Y vuelta a empezar.

Esta entrada en Gurusblog y el siguiente gráfico lo explican muy bien: 

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En la misma línea, un personaje muy autorizado ha dicho hoy en Davos:

“Damit wird die EZB viele Vermögende noch viel reicher machen (Parece que el BCE hará más ricos a muchos ricos)”

— George Soros

Para que se hagan una idea de las cantidades en juego, aquí les muestro el desglose de una posible compra máxima de deuda pública, basado en el anuncio de Draghi y el "capital key" de cada país en el BCE. Tremendo.

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Reflexionando sobre el "lobbysmo castizo"

El pasado año publiqué en Sintetia una serie de entradas sobre los lobbies en USA que tuvieron muy buena acogida y generaron no poco debate e intercambio de ideas (primera parte, segunda parte y conclusión). Recogiendo el guante que aquella vez lanzó mi querida y brillante compañera pensadora Lilian Fernández, nos decidimos a escribir un artículo a cuatro manos dedicado a las particularidades de nuestro lobbysmo patrio, que Lilian acertó a definir muy bien como "lobbysmo castizo".

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Enlace al artículo completo:

• Las raíces de nuestro lobbysmo castizo

En España mejoran las exportaciones... también las de profesionales especializados

Uno de los tuits de mi timeline que más repercusión tuvo el pasado fin de semana fue uno en el que compartía el siguiente mapa:

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Fuente: European Forum Alpbach

El mapa muestra el flujo neto de profesionales especializados en el ámbito de la Unión Europea entre 2003 y 2013. Los países coloreados en verde son "receptores netos de cerebros", mientras que los países en rojo son "exportadores" de profesionales. La intensidad del color muestra la mayor o menor dimensión del flujo migratorio neto. Los datos para la elaboración de la infografía han sido obtenidos de la Base de Datos de Profesiones Reguladas de la Comisión Europea.

Desde 2003, 276.124 profesionales especializados, ciudadanos de la UE, han solicitado establecerse de forma permanente en otro estado de la UE para desarrollar su profesión. Las profesiones con mayor movilidad fueron:

1. Profesor/a de secundaria: 54.040
2. Doctor/a en medicina: 47.998
3. Enfermero/a: 39.773
4. Fisioterapeuta: 12.529
5. Dentista: 8.907   

Un gráfico realmente significativo. Da mucho que pensar, ¿no les parece?